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同城票据网曹石金:央行发布标准化票据管理办法利好市场健康发展

时间:2020-03-16 13:20:02    点击: 65次    来源:法律在线    作者:张曼雨 - 小 + 大

  近日,中国人民银行(以下简称"人民银行")在官网发布《标准化票据管理办法(征求意见稿)》(以下简称"办法"),向社会公开征求意见。我观察到,该办法规定标准化票据属于货币市场工具,明确人民银行对标准化商业票据进行宏观调控和监督管理。我认为,人民银行拟通过商业票据标准化即票据资产证券化,将票据市场和债券市场通过同类承销机构、同类投资机构及相同交易管理办法进行联通,意在拓宽中小企业的融资渠道、显著提升其融资可得性及便利性。我将从以下四个方面,阐述央行发布标准化票据管理办法对市场的影响。

  一、直击票据市场乱象,央行发布的《标准化票据管理办法(征求意见稿)》对票据市场健康发展有积极意义

  行业痛点问题比较复杂,我从两个方面来简单说一下。一个是市场,一个监管。为什么要这样说呢?因为这两点直接关系到了票据在服务实体经济中的作用,只有理清楚了这其中的关系,才能知道痛点是如何产生的。

  首先是市场。这个是市场指的是票据市场,目前主要存在融资难、融资慢、融资贵等问题。在之前纸质票据时代,由于中小微企业的票据承兑金额小,多而杂,且三小一短(即小企业持有、小行承兑、小金额、短剩余期限)的票银行因人力成本不能覆盖,大多银行不愿意服务而放弃这类中小微企业。持票企业想要变现需要去银行挨家去询价,间接造成了广大中小微企业周转资金缺乏、应收账款回收慢、银行贴现手续繁琐等融资难、融资慢的痛点。

  再说这个融资贵。随着电子票据的快速发展,企业拿到票据比以前的挂账信任要好很多。但票据的贴现是要在银行的授信下进行,很多企业并不清楚电子商票保贴授信的银行在哪里,分散分割、信息的不对称,有可能造成这张票据去民间市场贴现,融资的成本肯定是增加了。这样的操作方式,虽然在一定程度上解决了小微企业融资慢和难的问题,但没解决融资贵的问题。

  最后说一些监管上的问题,主要涉及到制度法律不健全,措施不落地的痛点。随着国家在扶持中小微企业发展上的力度越来越大,票据资产融资是一条行之有效的解决途径,银行开始重视小额票据资产,但票据市场的复杂分散,一定程度上限制了银行集中服务票据资产的规模。

  票据在监管上的痛点本质是"出票""承兑"没有法律规范,没有"拒付违约登记""强制退市"和"票据交易保证金"制度。具体表现在出票上,任意虚构"应收账款"出票,票据是应收账款的证券化,债权资产虚假是根源;而银行授信制度不完善,任意"承兑"是造成票据拒付危机的根本。

  只有从市场和监管上双管齐下,才能有效解决这些痛点。这其中市场问题需要从市场出发,比如金融机构开发对应的服务产品,监管上的痛点就需要政府加强政策的落地性。

  标准化票据对票据行业的影响,总体是积极的,能够促进票据的流通,尤其是商业承兑汇票,提高商票的流通比例。

  可能存在理论和务实方面的困难,理论上票据已经是"资产证券化"了(信用证券化的基础是承兑人资产)不存在"再次证卷化"问题。收益权"是物权概念,债权就是一个"支付请求权",能否分离出来证卷化有争议。理论上的东西我们不作讨论;

  在务实上,对银行承兑汇票意义不大,因为银票的流通性本身就比ABS流通好;对于商业承兑汇票,如果是"保证人",如果还是银行出《保函》才能流通就没有意义了(比如"中信证券-民生银行票据收益权1号"由民生银行出具保函为承兑人提供无限连带责任),但要是不植入"银行信用"又很难流通,我国现在的企业信用制度没有建立起来,"商业承兑"的底层资产不透明,这次"票据证券化"的原理是"信托",作为发行人(存托机构)的证卷公司和商业银行和承销机构(票交所和债交所)都不承担连带责任,"拒付"了怎么办?如果因为担心拒付,没有人买就失去意义了。

  二、《标准化票据管理办法(征求意见稿)》提升票据竞争力

  标准化票据制度中,我最关注的问题有两个;一是谁来"归集"未贴现票据问题,是民间机构都可以"归集"(打包入池)然后直接对接商业银行或证卷公司或是"金融机构经纪人"才有资格"打包入池",前者有资源无资质,后者有资质无资源。

  二是"归集"入池票据是否要求"合同、发票"问题。如果仍然需要提供,其要求与"贴现"无异,标准化票据就没有竞争力。

  三、《意见》将对核心企业、票据中介等票据行业内各主体产生深远影响

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